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教育股遭遇黑天鹅华图上市能否获市场认可?

发布日期:2018-11-12 16:14来源:未知

  在港股教育股集体遭遇“黑天鹅”,教育板块整体的估值下行的背景下,上市之路一波三折的华图教育向港交所提交了上市招股资料。但随着竞争对手的崛起以及新教育形式的出现,华图教育能否紧跟趋势持续增长,得到投资者的青睐,仍然存在相当大的不确定性。

  来源:面包财经 今年8月份,港股教育股集体遭遇“黑天鹅”,多家行业龙头公司在两三个交易日内股价跌逾四成,至今大多元气未复。 在这一背景下,主营职业教育的华图教育此前向港交所提交了上市招股资料,备受市场关注。 根据聆讯资料,华图教育的业务集中于职业教育,尤其是,公司目前一半以上的招生来自于公务员考试培训。相比较学历教育,特别是中小学阶段的民办学校,职业教育受政策调整的冲击可能会比较小。 但是,在市场对教育板块热情消退的大环境下,华图教育是否能够得到投资者的青睐,仍然存在相当大的不确定性。 追踪华图的上市进程,不仅可以观测市场对教育股的“水温”,翻阅聆讯资料集还可以一窥国内职业教育尤其是公务员考试、教师招录考试的行业发展态势。 上市之路一波三折 申请赴港上市之前,华图教育曾计划在A股上市,但过程颇为曲折。 根据公司聆讯资料集所示,公司于2011年完成股改,2014年7月开始在新三板挂牌。 2015年,华图希望通过借壳A股上市公司新都酒店完成上市。然而,由于审计师在2013年和2014年对新都酒店出具了无法表示意见的审计报告,新都暂停上市。华图只得终止借壳协议。2017年,新都酒店正式摘牌退市,这是后线年,公司再次寻求借壳A股上市公司扬子新材。但是,由于部分股东不接受签署业绩补偿协议,借壳计划只能又一次作罢。 到了2017年,在两次借壳不成的情况下,公司开始筹备A股IPO,并于当年6月递交了上市申请。但是,由于A股上市审查程序的延迟以及存在较大不确定,公司又一次改变计划转而寻求香港联交所上市。 可以看到,公司的上市之路着实不易。 成立15年,营收达到22.41亿 公司于2003年在北京成立,期初提供国家公务员考试培训业务。 2010年,公司把业务拓展至教师招录培训。随后几年,公司又开始了事业单位员工招录以及金融领域培训。到了2014年,公司针对移动互联网的趋势,推出了在线教育平台。 最近几年公司业务增长较为迅速,根据公司的聆讯资料集,其培训中心已经由2015年时的212家扩展到了2018年10月的435家,招生人数也从2015年时的22.5万人上升到了2017年时的37.7万人。 表现在财务指标上,公司营收从2012年时的6.07亿上升到了2017年的22.41亿,净利润则从当时的0.5亿上升到了3.75亿,年复合增速分别达到了29.85%和49.63%。 下图为公司历年的营收利润变化图: 此外,由于教育培训行业先收款再提供服务的属性,公司的呈现出高ROE、低负债的财务特征,资本负债比率为零。最近几年,公司的ROE水平保持在20%以上。 尽管公司的营收和利润增速较快,职业教育培训行业当前也处于整体高增长之中,但竞争也相当激烈。 行业高增长,但竞争也激烈 根据弗若斯特沙利文的报告,国内职业教育的总收入从2013年的545亿上升到了2017年的987亿元,年复合增长率为16%。同时,该机构预计到2022年,国内职业教育的总收入将增至1930亿元,即2017年至2022年的复合增速将达到14.3%。 竞争格局上,根据公司招股书披露,2017年前五大市场参与者占职业教育市场总额的9.8%,而前三大市场参与者占公务员考试培训市场总额的38.3%。截至2017年,公司在中国整个职业教育以及公务员培训市场的份额分别达到了2.3%和12.7%。 值得一提的是,公司最大的竞争对手中公教育在今年5月披露将作价185亿在A股借壳上市。中公教育成立于1999年,目前在全国11个省市自治区拥有619个直营分支机构,其在2017年的招生人次达到了146.6万,当年实现营收40.29亿。同时,中公教育承诺2018年-2020年的利润为9.3亿、13亿以及16.5亿。由下图可以看到,中公教育目前的营收和培训人次明显高于华图。 聆讯资料集援引的数据显示,国内2017年教师资格考试培训、公务员招录培训以及事业单位招录培训的市场空间分别达到了157亿、99亿以及108亿。从华图招生人数上可以看到,公司的公务员培训占比最大,教师培训以及事业单位培训次之,三者分别占了2018年上半年总招生人数的52.48%、25.08%以及17.49%。 下图为公司历年各培训项目的招生人次变化图: 行业的另一个趋势是随着考试录取率下降,竞争更加激烈,公司收费更高的协议班占比提升明显。公司把培训的班次分为普通版和协议班,普通版收费较低,但不保证通过,而协议班费用高,但如果考生没有通过考试,则公司会退还部分款项。因此,很多对录取信心不足的考生会更倾向于选择协议班。 另一个选择协议班的原因则是协议班的通过率也明显高于平均水平。根据公司统计资料显示,2017年报名公司协议班的考生在公务员考试中的笔试和面试通过率分别为14.4%以及40.7%,明显高于该考试的平均通过率8.6%以及33%。 聆讯资料集提供的数据显示,随着报考人数的增加,公务员考试的通过率在最近几年明显降低。以地方公务员考试为例,其整体通过率已经从2014年时的9.2%下降到了2017年时的3.3%,竞争激烈程度可见一斑。 表现在财务指标上,根据公司招股书显示,公司来自面授培训的收入中,协议班产生的收入占比由2017年上半年的35.6%上升到了2018年上半年的50%。 融资用途:扩充规模 前面提到,公司目前已经在全国建立了435家培训中心,而其中又以华中、华南占比最大。 根据公司的披露,公司计划在未来5年内新建353家培训中心,平均每年超过60家,预计每年的资本开支会超过3亿。 港股教育板块遭遇政策黑天鹅:华图能否被市场认可? 2018年8月10日,中国司法部公布了《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(送审稿)》并公开征求意见,文中的几条重要规定被市场解读为重创了教育股的投资逻辑。 如第十二条指出,实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟联塑、协议控制等方式控制非营利性民办学校。因此,很多教育集团需要改登记为营利性民办学校,进而带来更高的税收、土地等成本。以港股上市公司枫叶教育(为例,其股价在政策后的第一个交易日便下跌超过了30%。 下图为教育新政公布后第一个交易日港股教育板块股票当日涨跌幅: 华图虽然从事的是面向成人的职业培训教育,受该政策的直接影响相对较小,但教育板块整体的估值下行还是有可能压低公司的估值水平。 与此同时,根据《民办教育促进法(修订后)》的要求,民办培训机构分类为民办学校且须取得办学许可证。因此,公司在各地的培训中心还是需要逐步申请获得办学许可证。好在,大部分省市根据各自的情况设置了一至六年不等的过渡期,有一定的缓冲时间。 根据教育部的统计,2017年全国有将近800万的高校毕业生且未来还会进一步增长。在这一背景下,公司所在的职业教育市场未来预期仍会有不错的需求。但是,随着竞争对手的崛起以及新教育形式如线上授课、双师教育等的出现,公司能否紧跟趋势持续增长,仍然面临着较大不确定性。 本文作者:面包财经 免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。[详情]

  华图教育二度冲击港股 新三板转港上市第一股待揭晓 ■本报记者刘斯会 经历多次上市失败的华图教育,再一次向港交所提交了招股说明书。 10月22日,记者通过港交所官网发现,在今年3月份披露的招股书失效后,华图教育再次披露招股书,征战港股。 另外,还有消息称,按照华图教育的速度,预计今年11月底将通过港交所聆讯,届时华图教育有望成为首家从新三板成功转战港股的公司。 市场消息风云变幻,从业绩的情况来看,华图教育增速明显放缓,后续能否成功上市,《证券日报》记者将持续关注。 多次上市计划夭折 从2003年成立、2004年开始推出公务员培训课程开始,经过15年的发展,华图教育已覆盖职业教育的大部分行业,包括公务员考试培训、事业单位人员招录培训、教师招录培训及其他职业招录培训等。其中,公务员考试培训是华图教育的收入重头,近三年占总收入比例均超过五成,今年上半年该比例更是达到了65.9%。 根据弗若斯特沙利文报告,华图教育已经成为中国最大的职业教育服务商之一,以收入计算,2017年已经占有市场份额12.7%。 在上述背景下,早在2012年10月份,华图教育就开始启动IPO辅导备案,但因IPO审核叫停而搁浅。随后2014年7月份,华图教育选择挂牌新三板。 不足一年的时间内,华图教育于2015年4月份拟借壳新都酒店上市,后因新都酒店无法出具审计报告而终止。2016年12月份,华图教育又欲借扬子新材上市,又因扬子新材部分股东不接受业绩补偿协议而告吹。 2017年6月份,华图教育拟申请首次公开发行股票并上市,但由于A股排队时间过长而放弃,2017年12月29日,华图教育发布公告,拟申请在新三板终止挂牌,2018年2月12日,华图教育正式从新三板摘牌。 再度冲击港股 近一年,民办教育赴港IPO正热。2018年已有13家民办学校选择登陆港股市场,其中已成功上市的港股企业有7家。例如,新东方在线,沪江网等均在选择赴港上市融资。 不过,从目前的进度来看,上述二者仍处于上市排队进程当中。 而从已经上市的教育股表现来看,不管是美股还是港股,均稍显差强人意,例如,今年3月23日登陆纽交所的尚德机构,从上市至今(昨日收盘价为4.27美元/股)累计跌幅高达62.87%,相比较11.50美元的发行价,打了4折。 从港股上市教育股的表现来看,《证券日报》记者根据同花顺iFind数据统计发现,今年港股上市的教育股二级市场表现也是“跌跌不休”。 截至昨日收盘(10月31日),中国春来下跌14.37%、希望教育下跌36.90%、博骏教育下跌27.53%、天立教育下跌59.87%、21世纪教育下跌42.11%、中国新华教育下跌33.23%。 在上述背景下,这一次,华图教育彻底放弃A股转战港股。在3月份披露的招股书失效后,华图教育如今再次披露招股书 从其三年交出的成绩单来看增速还不错,2015年至2017年,华图教育营收分别为13.17亿元、18.93亿元、22.41亿元,利润分别为2.11亿元、3.40亿元、3.75亿元。 不过,对比2018年上半年情况却开始呈乏力状态,招股书显示,2018上半年,华图教育营收为13.82亿元,去年同期为13.28亿元,同比增长4%;净利润为3.1亿元,去年同期为3.39亿元,同比下降约10%左右;毛利为7.99亿元,去年同期为7.88亿元,同比增长仅1%。 此外,华图教育2018上半年招生人次30.3万,去年同期则为32.8万,同比下降7.6%。另据相关资料显示,2019年国家公务员考试全国招考总人数1.45万人左右,同期减少1.4万人,相当于上次招录人数的一半,呈现大幅缩减的情况。 资料显示,公司由易定宏和伍景玉夫妇共同控股,同时有包括达晨创投、北京中金甲子、三峡金石、海尔等机构投资者投资。另外公司拿出2.56%的股权做员工持股计划,激励员工对公司的认同和投入。 目前,华图主要以线下为主,而线上业务营收占比较少,不过,近几年,公考培训市场渐渐出现了一批主打线上的竞争对手,如在线公考培训机构“粉笔公考”,2017年营收和净利润分别为5亿元和1亿元。 这些都对华图教育未来发展形成冲击。在近期发展中,华图教育称,自2018年7月起,由于与其它主要市场参与者之间的竞争日益激烈,公司将对推广策略进行调整,以投入更多资源营销对学员更有经济价值的课程,且会根据不断演变的竞争格局不时调整推广策略。 今年上半年,公司自协议班产生的收入占总收入的48.6%,而去年同期占比仅为34.7%,主要反映近年录取率有所降低导致考生间激烈的同行竞争,从而令协议班越来越受学员欢迎。“预计协议班未来将继续成为公司的一个重要收入来源。”[详情]

  来源微信公众号:独角兽早知道 作者 N姐 据“独角兽早知道”独家消息源,近日二次提交港股招股书的华图教育,将于11月底通过港交所聆讯。再次提交港股招股书,华图教育补充了今年上半年的审计报告。这是继华图教育今年三月递交港股招股书后,再次试图冲击港股。 独角兽早知道(ID:iponews)了解到,近一年,民办教育赴港IPO正热。2018年已有13家民办学校选择登陆港股市场,其中已成功上市的港股企业有7家。例如,在线教育龙头新东方在线,老牌在线教育平台沪江网等均在选择赴港上市融资。 深扒最新招股书 提起“华图教育”,大部分备考公务员或者备考其他职业证书的考生,或多或少都买过或预览过带有“华图教育”字样的辅导书籍。 作为国內最大的职业教育服务商之一的华图教育,其在近几年一直保持着不错的增长态势。 2015年至2017年度,华图教育的营收分别为13.17亿元、18.93亿元、22.41亿元,年复合增长率为30.5%;净利润非别为2.11亿元、3.4亿元、3.75亿元,年复合增长率为33.31%。 2015年至2017年,华图教育的培训中心数量从212家增至393家,年复合增长率为36.2%;参加面授培训的学生人次约33.9万人次增至54.5万人次,年复合增长率为26.8%;参加线上培训的付费用户人次从约8.2万人次增至约75.1万人次,年复合增长率为202.6%。 根据招股书披露,华图教育培训中心截止2015年末共212家,截止2017年末共393家。 此外,华图教育2018上半年营收为13.82亿元,去年同期为13.28亿元,同比增长4%;净利润为3.1亿元,去年同期为3.39亿元,同比下降约10%左右;毛利率为7.99亿元,去年同期为7.88亿元,同比增长1%。 华图教育2018上半年招生人次30.3万,去年同期则为32.8万,同比下降7.6%。 根据招股书称,招生人数的下降主要是由于2018上半年河北省地方公务员考试招生人数减少。 另据相关资料显示,2019年国家公务员考试全国招考总人数1.45万人左右,同期减少1.4万人,相当于上次招录人数的一半,呈现大幅缩减的情况。 据悉,招录人数大幅缩减的原因是由于受到今年3月份开始的新一轮国家机构改革的直接影响。 改革对国税、地税部门、银监系统和保监系统进行了机构合并,重复的职能被归并,导致大量的人员溢出,最为直接的效应就是导致今年国考招考人数大幅缩减。 所以,今年外部环境的变化是华图教育发展过程中面临的考验之一。 此外,从整个公考培训市场来看,华图教育由于进入较早,扩张快,占据了公考培训超过1/10的市场。 根据招股书中的弗若斯特沙利文报告,2017年华图教育在公考培训占据了12.7%的市场份额。 目前,华图主要以线下为主,而线上业务营收占比较少,根据招股书显示,华图教育2018上半年,线万元,占总营收的百分比为2.7%。去年同期为3400万元,同比增长8%。 近几年,公考培训市场渐渐出现了一批主打线上的竞争对手,如在线公考培训机构“粉笔公考”, 2017年营收和净利润分别为5亿元和1亿元。 同时,“粉笔公考”也开始进军线下,在主要省份开设线下面试班,这对于主攻线下的华图教育来说会带来一定的影响。 今年2月,华图教育在新三板摘牌,将上市目的地转向港股,成为首家从新三板转战港股的公司。 核心竞争力浅析 华图教育是职业教育服务商,主要提供公务员招录培训、事业单位招录培训、教师招录培训及其他服务,主要目标客户为大学专科学历或以上的学生。 2017年按总收入计,华图教育是中国最大的职业教育服务商,在公务员考试市场上拥有最大的市场份额,2017年占比达12.7%。 2015年华图获国家工商局商标局设定为“驰名商标”,是中国职业教育行业唯一一家获得该殊荣的品牌。 公司由易定宏先生和伍景玉女士夫妇共同控股,同时有包括达晨创投、北京中金甲子、三峡金石、海尔等机构投资者投资。另外公司拿出2.56%的股权做员工持股计划,激励员工对公司的认同和投入。 组织结构上,公司在全国各大地区分别设立子公司和分公司,管理各自的辅导中心,通过全国管理网络统一调度,股权结构和组织架构图如下图所示。 职业教育定位清晰。中国的职业教育与技术培训同属职前教育,但是在目标人群、工作行业、培训形式及成果方面有所不同。 职业教育针对希望在政府或事业单位或若干专业化职业和行业工作的高校学生或毕业生,如下图所示。 核心竞争力方面,公司在职业教育中已经积累了领先的口碑,为公司发展提供了一定的保障,而且在管理上,公司严格筛选和培训教师,把控教学质量和效果,并且提供模块化教学方式,提高了公司的竞争力。[详情]

  本文源自:财华网近一年,民办教育赴港IPO正热,2018年已有13家民办学校选择登陆港股市场,其中已成功上市的港股企业有7家,港股市场成为民办教育企业的“聚宝盆”。其中,不乏国內民办教育龙头企业,例如,在线教育龙头—新东方在线,老牌在线教育平台—沪江网等均在选择赴港上市融资。就10月22日,国內最大的职业教育服务商之一的华图教育,向联交所主板提交上市申请资料,招银国际与麦格理作为联席保荐人。(图片来源:华图教育招股书)提起“华图教育”,大部分备考公务员或者备考其他职业证书的考生,或多或少都买过或预览过带有“华图教育”字样的辅导书籍。若你是作为A股投资者,多少听过三次冲击A股IPO失败后,再积极谋求主板上市的“打不死的小强”—华图教育。2017年对于华图教育注定是不平凡的一年。 2017年2月,华图教育拟借壳扬子新材上市,但因未能就业绩补偿事宜达成一致使交易无法继续进行,宣告失败。当华图教育正落寞的准备第四次冲击IPO之际。在2017年9月《民促法》的第二次修正和落实之后,被进一步引爆,点燃了民办教育企业赴港上市的热情。仅去年就有睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团、中教控股5家教育集团登陆港股市场。随着2018年2月,华图教育在新三板摘牌,正式踏上转战香港二级市场的征程,也结束了5年来冲击A股市场的艰辛历程。实际上,想隔断与A股5年来爱恨交割并非易事,而转战香港资本市场的发展战略,或许迫与无奈。毕竟,从国內教育行业前景并不明朗以及目前IPO通过率低,若继续冲击A股,对华图教育IPO的前景并不乐观,与此同时今年港交所上市制度进行25年来最大的改革,而证监会又在大力推进H股全流通一事。因此,转道香港上市可以说是目前华图教育的最优选。盈利框架清晰,核心业务占比达九成华图教育主要做职业培训教育的,收入分录主要为面授培训和线日,华图教育的总营业收入分別为13.17亿元人民币(单位下同)、18.94亿元、22.41亿元及13.82亿;净利润分別为2.11亿元、3.4亿元、3.75亿元及3.09亿。毛利从2015年的7.80亿元增至2017年的12.24亿元,年复合增长率为25.2%。值得注意,华图教育2015年末—2017年末及2018年6月30日,面授培训业务营收分別为12.77亿元、18.43亿元、21.65亿元及13.44亿元;占总营收比重分別为97% 、97.3%、96.6%及97.3%。如此看来,华图教育的面授培训业务就是其主要的“护城河”,也是决定华图教育业绩好坏的“定海神针”。(图片来源:华图教育招股书)而为面授培训业务输送“导弹”的主力部队是正式课程(具备笔试及面试备考,课程周全),从招股书中获知,截至2015年末—2017年末及2018年6月30日,正式课程的收入占总营业收入比重分別为95.3%、95.5%、94.7%及95.2%。而讲座课程(笔试考试为主,课程简单)占面授培训营收入比重不大,主要充当“后勤部队”。(图片来源:华图教育招股书)若按面授课程业务细分的话,则分为公务员考试培训业务,事业单位招录培训、教师招录培训业务及其他业务。给予华图教育业绩稳增长的“推手”是公务员考试培训业务。据招股书获知,公务员招录培训产生的收入从2015年的8.70亿元增加至2017年的12.33亿元。截至2015年末—2017年末及2018年6月30日,公务员招录培训收入占正式课程业务总营收比重分別为68.1%、58.0%、56.9%及65.9%。而其他三项业务占华图教育总营收比重分別约10%。(图片来源:华图教育招股书)通过捋顺华图教育整个盈利框架(粗略的按收入贡献比重分类,面授培训业务—正式课程—公务员考试培训)。我们接下来看看,华图教育对培训课程的定价进行浅析。“协议班”异军突起,公考收入有保障我们知道华图教育的主营业务收入是面授培训业务。根据收入确认方式的不同,面授培训业务可分为普通班和协议班,协议班的学费通常高于普通班。普通班的收入是华图教育业绩的保证,截至2015年末—2017年末及2018年6月30日,面授培训普通班产生的收入分別为9.36亿元、12.89亿元、12.95亿元及6.72亿元,占面授培训总收入的比例分別为73.3%、70%、59.8%及50%;业绩的持续稳增主要反映普通班学生人次的增长。值得注意的是,学费包括若干寄宿课程的食宿费,该费用通常为不可退还。这也确保了华图教育经营活动不确定风险的降低。(图片来源:华图教育招股书)协议班的近几年的收入呈现出“黑马本色”,截至2015年末—2017年末及2018年6月30日协议班收入分別为3.41亿元、5.53亿元、8.71亿元及6.71亿元;占面授培训总收入的比例分別为26.7%、30.0%、40.2%及50%。协议班的收入呈现出逐年递增的态势,增加主要原因是由于考试人员之间的激烈竞争使得协议班更受青睐。 (协议班允许向未能通过考试的考生退还部分学费),也就是说虽然协议班定价高于普通班,但其主要服务特色是学员考试不过可退部分学费作为补偿。若按业务收入定价上看,可通过计算公务员招录培训、事业单位招录培训、教师招录培训面授培训的总收入及面授培训招生人数,可计算出三门课程产品面授培训的客单价。截至2015年末—2017年末及2018年6月30日,华图教育的公务员招录培训面授培训客单价分別为4068元、3828元、4565元及5565元;事业单位招录培训面授培训的客单价分別为2488元、2349元、2929元及2553元;教师招录培训课程产品面授培训的客单价分別为2003元、1654元、1988元及1900元。客单价的价格高低是受普通班及协议班的定价有关。若从业务收入贡献度看,公务员招录培训面授培训业务还是华图教育收入的一大保障。(图片来源:华图教育招股书)从华图教育的盈利框架上,我们也发现不少华图业务的闪光点,但是在亮眼的业绩背后,不乏行业竞争风险及布局新业务不确定风险。具体情况分为以下两项。第一,我们从上述业务了解到,华图教育主要的收入来源于传统的公考培训业务。据弗若斯特沙利文报告,目前,职业教育行业中公务员考试培训的参与率在各个界別中比重最大,于2017年约为26.5%。这也意味着公考培训相关业务也是受惠于此,带动了华图教育在內公考机构业绩的增长。据报告,公务员招录培训业务的总收益由2013年的52亿元增至2017年的99亿元,年复合增长率为17.4%,预计2017年至2022年,公务员招录培训总收入将以14.5%的年复合增长率增长。(图片来源:华图教育招股书)从整个公考培训市场看,由于进入早,扩张快,公考培训的大部分市场主要由华图教育和中公教育占据。其中,按2017年的收入计,华图教育的公务员考试培训服务所占市场份额最大,为12.7%。然而,近几年,公考培训市场也涌现了一批线上竞争对手,也盯上了公考培训业务这块“大蛋糕”。其中包括采用“大课直播+图书+服务”模式的在线公考培训机构“粉笔公考”,在2017年实现了5亿元的营收和1亿元的净利润。同时“粉笔公考”也开始进军线下,在主要省份开设线下面试班,这也让公考培训市场的竞争更加白热化,因为“粉笔公考”由线上到线下的策略伸向的正是传统线下机构的存量市场。如此一来势必对华图教育公考市场份额进行较大的冲击。第二、我们将从华图教育的占比较少的线上业务出发。从招股书获知,华图教育在线万人次,年复合增长率为202.6%。华图教育的线上业务的增长背后离不开中国在线课程辅导及备考市场发展的高歌猛进。据弗若斯特沙利文报告,中国按总营收划分的在线课外辅导及备考市场,由2013年的329亿元增至2017年的964亿元,复合年增长率为30.8%,预计将从2017年964亿元增至2022年的3102亿元,复合年增长率为26.3%。其中,职业培训行业预计将从2017年的310亿增至2022年的726亿,复合年增长率为18.6%。(图片来源:港交所)作为传统公考培训机构的华图教育,线%都不到,市场份额及线上产品并不占优的前提条件下,想分羹在线教育行业未来的红利,并非易事。结语从业绩上看,华图教育并不属于缺钱的企业。而寻求IPO上市,华图教育是想拥抱资本市场,从而打开企业通向国际的大门,提高企业品牌知名的同时扩张企业市场规模。近几年华图教育作为国內最大的职业教育服务商,一直在推进上市的步伐,其上市背后是行业的整合加速及行业竞争白热化。对此,面对行业竞争及未来发展的红利,想在百舸争流的当下有所建树,必须借海扬帆起航(上市融资)。[详情]

  北京商报讯(记者 程铭劼 实习记者 刘斯文)10月24日,公职考试培训公司华图教育再次提交港股招股书,并补充了今年上半年的审计报告。这是继华图教育今年三月递交港股招股书后,再次试图冲击港股。招股书显示,2017年华图教育在公考培训占据了12.7%的市场份额。其收入从2015年的13.17亿元增至2017年的22.40亿元,并在截至2018年6月30日止的六个月收入13.82亿元。同时,毛利从2015年的7.80亿元增至2017年的12.14亿元,并在截至2018年6月30日止六个月获得8亿元毛利。在收入中,线下面授培训占据主要部分。其中,在截至2018年6月30日内,华图教育拥有394家培训中心,培训学生24.8万人次,面授培训获得收入13.44亿元,占据总收入的97.3%。据悉,2017年12月29日,华图教育曾发布公告,拟申请在新三板终止挂牌,并于2018年2月12日华图教育正式从新三板摘牌,将上市目的地转向港股。2018年3月22日,华图教育向港交所递交招股书,6个月后港交所官网显示此次递交失效,未显示失效原因。此前,华图教育曾三次试图登陆A股,但最终都以失败告终。本次赴港IPO如若成功,将成为近期从新三板转港上市第一股。近两年来,教育公司赴港上市的热潮一直未曾降温,据不完全统计,2018年在港上市及谋求上市的教育类公司已有23家。有业内专家做出预判,教育类公司赴港上市热潮还会持续相当长时间。首先因为中国许多教育类机构的学校或培训点是民办非企业组织形式,这些民非向管理公司缴纳管理费从而将利润归集到管理公司,这种模式很难通过A股上市审核。但可以在美国或香港上市,而且港股已经可以做到同股不同权,同时没有美股的集体诉讼制度。其次,A股注册制还需要相当长过程,教育类机构难以通过A股审核的局面将持续相当长时间。再其次,居民教育类支出的相对增长,人们愿意以更多的教育投入来换取优越的未来生活,整体经济承压之时也是教育行业发展之时。[详情]

  新三板欲壑难填,主板上市又接连被“斩于马下”,屡败屡战的华图教育再次向港交所递表申请IPO,不知此次能否得偿所愿。智通财经APP了解到,华图教育于2003年成立,由于市场空间大并且竞争对手少,发展迅速,从最初的公考培训拓展至教师、银行招录培训。2014年在新三板上市。但此时培训市场已经不是华图一个人的天下了,2010年另外一家培训机构悄然诞生,也就是后来成为公考辅导界大佬的中公教育。越来越激烈的竞争,华图教育被搞得心力交瘁。华图:谈起上市坎坷路,没服过谁遇强则强,激烈的竞争并不影响华图教育的野心。智通财经APP注意到,分别于2015年和2017年希望通过借壳重组在A股上市,最终因各种原因未果。2017年曾申请独立上市,但因为A股的大长队最终作罢。而且在此期间,于2016年12月公司停牌,虽然公司发布了停牌公告,说在筹划重大事项,不过万万没想到的是,一直停牌到2018年2月份摘牌,吃瓜群众都不知道发生了什么。就在大家以为华图要消停一会儿的时候,它居然搞了一件大事情。3月份,华图向港交所递交了上市申请。看来华图上市的决心并没有改变,只不过将目标对准了香港。也难怪,毕竟这两年在香港上市的教育股越来越多,市场稀缺带来的高PE给了华图信心。智通财经APP了解到,由于近年来华图教育业绩稳定,基本面良好,按照停牌时股价计算,市值达到130多亿,因此消息一出,市场对于此次上市基本都持积极观点。然而机智的华图教育怎么会按套路出牌?自从3月底首次递交上市申请之后便销声匿迹了。 一直到9月底,上市申请失效的名单里又多了一位,仅此而已。本月22日,华图教育再次递交上市申请。申请表中并未提及上次递表失效的事情,智通财经APP觉得华图教育一点都不真诚,市场对华图的关注也不比从前。不过笔者仍然决定对这次上市申请进行一些简单剖析。市场前景仍在,业务转型受阻据智通财经APP了解,中国教育结构主要分为学历教育和非学历教育。当前辅导机构的主要目标人群就是接受过高等教育,进行求职的人。据统计,2013年至2017年,中国高等教育招生总人数逐年递增,年均复合增长率为2.9%。得益于中国教育普及政策实施以及高校扩招,未来五年招生人数预计会保持3.1%的年增长率。当然,相对应的毕业人数也会以相当水平的速度增长。从过去五年职业教育收入16%未来预计14.3%的年复合增长率也可以看到,职业教育在中短期内的市场还有很大的开发空间。而能否把握住这个机会就各凭本事了。华图教育主要有三类职业考试培训,分别为公务员招录考试培训、事业单位招录考试培训以及教师招录考试培训,收入分录主要为面授培训和线上培训。得益于华图教育培训中心的稳定增加,从2015年的212家到当前394家,总学员人数从23.4万增至17年底的37.7万,总收入从2015年的13.17亿增加至17年的22.41亿元,年复合增长率为30.5%,同时毛利和净利润年复合增长率为25.2%和28.2%,分别达到12.24亿及3.48亿元。据智通财经APP了解,面授培训一直是华图教育的主要收入来源,长期占据总收入的97%以上。就笔者了解到的情况来看,这种现象很好解释。受传统教育模式的影响,大家普遍觉得面授课程效果更好,而且方便交流有问题可以直接提问,这是线上课程不能比的优势。而且线下教育也是在互联网的基础上近几年才逐渐普及的模式,这种模式的探索还需要时间。虽然包括华图教育在内的职业教育机构都在试图布局线上市场,不过从目前来说并不理想。国考招录缩水一半,对华图教育有影响吗?屋漏偏逢连夜雨,本来上市就够艰难了,又遭遇国考招录大缩水。智通财经APP了解到,近日国考招录数据显示,由于机构改革,中央机关及直属机构今年预计招录14537人,同比减少49%。不过,智通财经APP需要强调的是,招录数跟报考数并非一个概念,也不是同步变化的。招录数减少这意味着公考竞争更加激烈,但仍然阻止不了同学们“为人民服务”的热情。数据显示,近三年报名人数依然逐年攀升。而且,国考只是公考的一部分,毕竟还有省考、市考、选调,公考也只是华图教育业务的一部分。所以,国考招录缩水并不能打脸,可能要令各位吃瓜群众失望了。回到华图本身,虽然市场前景仍在,基本面仍然良好,但鉴于目前香港教育股IPO并不高的发审率,以及上次递表后不明不白的“流产”,智通财经APP对于此次IPO持保守观点。当然,智通财经也会继续跟进,如果通过聆讯,将会对上市后的股价变动作进一步分析。[详情]

  22日,华图教育时隔七个月再次向联交所主板提交上市申请资料,招银国际与麦格理作为联席保荐人,德勤为其审计师。根据港股上市规则,欲IPO公司招股书的内容必须全面、正确和保持更新,若6个月内未能参加聆讯,就需要重新提交上市申请。此次,也是华图教育因3月份提交的招股书超过6个月已失效,在追加6个月的审计报告更新招股书后,再次递交上市申请。(经济观察网)[详情]

  蓝鲸教育10月24日讯,近日华图教育再次向港交所提交招股书。据悉,今年3月华图教育已向港交所提交了招股书,但未能成功上市,此次华图教育补充了部分资料后再次提交,望能成为“公考第一股”。据了解,华图教育以公务员考试备考培训为主要业务,通过面授培训及线上培训的灵活组合来提供服务。据弗若斯特沙利文报告,2017年,以收入计算,华图教育是中国最大的职业教育服务商之一,占有12.7%的市场份额。招股书显示,截至2018年6月30日,华图教育培训中心数量已达394家,参加面授培训的学生人数达2.48万人,收入为13.81亿元,毛利达7.99亿元。其中,面授培训是其主要收入源,占总收入的97.3%。此外,截至2018年6月30日,公司流动资产为27.6亿元,流动负债为15.51亿元。据招股书,截至2018年6月30日,公司现金及现金等价物净额减少1.6亿元,主要是购买结构性存款、物业、厂房及设备,加之融资活动所用现金所致。而自2018年7月起,由于市场竞争激烈,华图教育调整了推广策略,以投入更多资源营销对学员更有经济价值的课程。同时,受《民促法》影响,公司表示目前正向上海、天津等省市教育部门准备民办学校办学许可证的申请文件。[详情]

  ·作者:冯琪 新京报快讯(记者 冯琪)10月22日,北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司 (以下简称“华图教育”)再次向香港联交所递交招股书,拟以发行H股(指新三板挂牌公司可以到境外发行股票并在香港联交所上市)的形式在香港主板上市。 今年3月22日,华图教育第一次向联交所递交IPO申请,9月22日,华图教育从港股上市排队名单中消失,直至一个月后又重新交表出现。据某投行人士介绍,华图教育此次再递表是因为3月递交的招股书中的审计报告已超过6个月有效期。根据上市规则,招股书的内容必须全面、正确和保持更新,若6个月内未能参加聆讯,就需要重新提交上市申请。这意味着华图教育仍在上市正常流程内。 据悉,华图教育今年2月从新三板摘牌,随后转战港交所,被媒体称为“从新三板转港上市第一股”。随后,又有10余家新三板企业向香港联交所递表,其中包括新东方在线和森图教育等教育公司。上述投行人士告诉新京报记者,以H股形式上市流程中还需要中国证监会批准,需时较长。 据招股书,华图教育的控股股东为易定宏、伍景玉夫妇。2015—2017年度,华图教育营收分别为13.16亿、18.93亿、22.41亿人民币,毛利分别为7.8亿、11.53亿、12.24亿人民币。[详情]

  来源:面包财经 今年8月份,港股教育股集体遭遇“黑天鹅”,多家行业龙头公司在两三个交易日内股价跌逾四成,至今大多元气未复。 在这一背景下,主营职业教育的华图教育此前向港交所提交了上市招股资料,备受市场关注。 根据聆讯资料,华图教育的业务集中于职业教育,尤其是,公司目前一半以上的招生来自于公务员考试培训。相比较学历教育,特别是中小学阶段的民办学校,职业教育受政策调整的冲击可能会比较小。 但是,在市场对教育板块热情消退的大环境下,华图教育是否能够得到投资者的青睐,仍然存在相当大的不确定性。 追踪华图的上市进程,不仅可以观测市场对教育股的“水温”,翻阅聆讯资料集还可以一窥国内职业教育尤其是公务员考试、教师招录考试的行业发展态势。 上市之路一波三折 申请赴港上市之前,华图教育曾计划在A股上市,但过程颇为曲折。 根据公司聆讯资料集所示,公司于2011年完成股改,2014年7月开始在新三板挂牌。 2015年,华图希望通过借壳A股上市公司新都酒店完成上市。然而,由于审计师在2013年和2014年对新都酒店出具了无法表示意见的审计报告,新都暂停上市。华图只得终止借壳协议。2017年,新都酒店正式摘牌退市,这是后线年,公司再次寻求借壳A股上市公司扬子新材。但是,由于部分股东不接受签署业绩补偿协议,借壳计划只能又一次作罢。 到了2017年,在两次借壳不成的情况下,公司开始筹备A股IPO,并于当年6月递交了上市申请。但是,由于A股上市审查程序的延迟以及存在较大不确定,公司又一次改变计划转而寻求香港联交所上市。 可以看到,公司的上市之路着实不易。 成立15年,营收达到22.41亿 公司于2003年在北京成立,期初提供国家公务员考试培训业务。 2010年,公司把业务拓展至教师招录培训。随后几年,公司又开始了事业单位员工招录以及金融领域培训。到了2014年,公司针对移动互联网的趋势,推出了在线教育平台。 最近几年公司业务增长较为迅速,根据公司的聆讯资料集,其培训中心已经由2015年时的212家扩展到了2018年10月的435家,招生人数也从2015年时的22.5万人上升到了2017年时的37.7万人。 表现在财务指标上,公司营收从2012年时的6.07亿上升到了2017年的22.41亿,净利润则从当时的0.5亿上升到了3.75亿,年复合增速分别达到了29.85%和49.63%。 下图为公司历年的营收利润变化图: 此外,由于教育培训行业先收款再提供服务的属性,公司的呈现出高ROE、低负债的财务特征,资本负债比率为零。最近几年,公司的ROE水平保持在20%以上。 尽管公司的营收和利润增速较快,职业教育培训行业当前也处于整体高增长之中,但竞争也相当激烈。 行业高增长,但竞争也激烈 根据弗若斯特沙利文的报告,国内职业教育的总收入从2013年的545亿上升到了2017年的987亿元,年复合增长率为16%。同时,该机构预计到2022年,国内职业教育的总收入将增至1930亿元,即2017年至2022年的复合增速将达到14.3%。 竞争格局上,根据公司招股书披露,2017年前五大市场参与者占职业教育市场总额的9.8%,而前三大市场参与者占公务员考试培训市场总额的38.3%。截至2017年,公司在中国整个职业教育以及公务员培训市场的份额分别达到了2.3%和12.7%。 值得一提的是,公司最大的竞争对手中公教育在今年5月披露将作价185亿在A股借壳上市。中公教育成立于1999年,目前在全国11个省市自治区拥有619个直营分支机构,其在2017年的招生人次达到了146.6万,当年实现营收40.29亿。同时,中公教育承诺2018年-2020年的利润为9.3亿、13亿以及16.5亿。由下图可以看到,中公教育目前的营收和培训人次明显高于华图。 聆讯资料集援引的数据显示,国内2017年教师资格考试培训、公务员招录培训以及事业单位招录培训的市场空间分别达到了157亿、99亿以及108亿。从华图招生人数上可以看到,公司的公务员培训占比最大,教师培训以及事业单位培训次之,三者分别占了2018年上半年总招生人数的52.48%、25.08%以及17.49%。 下图为公司历年各培训项目的招生人次变化图: 行业的另一个趋势是随着考试录取率下降,竞争更加激烈,公司收费更高的协议班占比提升明显。公司把培训的班次分为普通版和协议班,普通版收费较低,但不保证通过,而协议班费用高,但如果考生没有通过考试,则公司会退还部分款项。因此,很多对录取信心不足的考生会更倾向于选择协议班。 另一个选择协议班的原因则是协议班的通过率也明显高于平均水平。根据公司统计资料显示,2017年报名公司协议班的考生在公务员考试中的笔试和面试通过率分别为14.4%以及40.7%,明显高于该考试的平均通过率8.6%以及33%。 聆讯资料集提供的数据显示,随着报考人数的增加,公务员考试的通过率在最近几年明显降低。以地方公务员考试为例,其整体通过率已经从2014年时的9.2%下降到了2017年时的3.3%,竞争激烈程度可见一斑。 表现在财务指标上,根据公司招股书显示,公司来自面授培训的收入中,协议班产生的收入占比由2017年上半年的35.6%上升到了2018年上半年的50%。 融资用途:扩充规模 前面提到,公司目前已经在全国建立了435家培训中心,而其中又以华中、华南占比最大。 根据公司的披露,公司计划在未来5年内新建353家培训中心,平均每年超过60家,预计每年的资本开支会超过3亿。 港股教育板块遭遇政策黑天鹅:华图能否被市场认可? 2018年8月10日,中国司法部公布了《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(送审稿)》并公开征求意见,文中的几条重要规定被市场解读为重创了教育股的投资逻辑。 如第十二条指出,实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟联塑、协议控制等方式控制非营利性民办学校。因此,很多教育集团需要改登记为营利性民办学校,进而带来更高的税收、土地等成本。以港股上市公司枫叶教育(为例,其股价在政策后的第一个交易日便下跌超过了30%。 下图为教育新政公布后第一个交易日港股教育板块股票当日涨跌幅: 华图虽然从事的是面向成人的职业培训教育,受该政策的直接影响相对较小,但教育板块整体的估值下行还是有可能压低公司的估值水平。 与此同时,根据《民办教育促进法(修订后)》的要求,民办培训机构分类为民办学校且须取得办学许可证。因此,公司在各地的培训中心还是需要逐步申请获得办学许可证。好在,大部分省市根据各自的情况设置了一至六年不等的过渡期,有一定的缓冲时间。 根据教育部的统计,2017年全国有将近800万的高校毕业生且未来还会进一步增长。在这一背景下,公司所在的职业教育市场未来预期仍会有不错的需求。但是,随着竞争对手的崛起以及新教育形式如线上授课、双师教育等的出现,公司能否紧跟趋势持续增长,仍然面临着较大不确定性。 本文作者:面包财经 免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。[详情]

  华图教育二度冲击港股 新三板转港上市第一股待揭晓 ■本报记者刘斯会 经历多次上市失败的华图教育,再一次向港交所提交了招股说明书。 10月22日,记者通过港交所官网发现,在今年3月份披露的招股书失效后,华图教育再次披露招股书,征战港股。 另外,还有消息称,按照华图教育的速度,预计今年11月底将通过港交所聆讯,届时华图教育有望成为首家从新三板成功转战港股的公司。 市场消息风云变幻,从业绩的情况来看,华图教育增速明显放缓,后续能否成功上市,《证券日报》记者将持续关注。 多次上市计划夭折 从2003年成立、2004年开始推出公务员培训课程开始,经过15年的发展,华图教育已覆盖职业教育的大部分行业,包括公务员考试培训、事业单位人员招录培训、教师招录培训及其他职业招录培训等。其中,公务员考试培训是华图教育的收入重头,近三年占总收入比例均超过五成,今年上半年该比例更是达到了65.9%。 根据弗若斯特沙利文报告,华图教育已经成为中国最大的职业教育服务商之一,以收入计算,2017年已经占有市场份额12.7%。 在上述背景下,早在2012年10月份,华图教育就开始启动IPO辅导备案,但因IPO审核叫停而搁浅。随后2014年7月份,华图教育选择挂牌新三板。 不足一年的时间内,华图教育于2015年4月份拟借壳新都酒店上市,后因新都酒店无法出具审计报告而终止。2016年12月份,华图教育又欲借扬子新材上市,又因扬子新材部分股东不接受业绩补偿协议而告吹。 2017年6月份,华图教育拟申请首次公开发行股票并上市,但由于A股排队时间过长而放弃,2017年12月29日,华图教育发布公告,拟申请在新三板终止挂牌,2018年2月12日,华图教育正式从新三板摘牌。 再度冲击港股 近一年,民办教育赴港IPO正热。2018年已有13家民办学校选择登陆港股市场,其中已成功上市的港股企业有7家。例如,新东方在线,沪江网等均在选择赴港上市融资。 不过,从目前的进度来看,上述二者仍处于上市排队进程当中。 而从已经上市的教育股表现来看,不管是美股还是港股,均稍显差强人意,例如,今年3月23日登陆纽交所的尚德机构,从上市至今(昨日收盘价为4.27美元/股)累计跌幅高达62.87%,相比较11.50美元的发行价,打了4折。 从港股上市教育股的表现来看,《证券日报》记者根据同花顺iFind数据统计发现,今年港股上市的教育股二级市场表现也是“跌跌不休”。 截至昨日收盘(10月31日),中国春来下跌14.37%、希望教育下跌36.90%、博骏教育下跌27.53%、天立教育下跌59.87%、21世纪教育下跌42.11%、中国新华教育下跌33.23%。 在上述背景下,这一次,华图教育彻底放弃A股转战港股。在3月份披露的招股书失效后,华图教育如今再次披露招股书 从其三年交出的成绩单来看增速还不错,2015年至2017年,华图教育营收分别为13.17亿元、18.93亿元、22.41亿元,利润分别为2.11亿元、3.40亿元、3.75亿元。 不过,对比2018年上半年情况却开始呈乏力状态,招股书显示,2018上半年,华图教育营收为13.82亿元,去年同期为13.28亿元,同比增长4%;净利润为3.1亿元,去年同期为3.39亿元,同比下降约10%左右;毛利为7.99亿元,去年同期为7.88亿元,同比增长仅1%。 此外,华图教育2018上半年招生人次30.3万,去年同期则为32.8万,同比下降7.6%。另据相关资料显示,2019年国家公务员考试全国招考总人数1.45万人左右,同期减少1.4万人,相当于上次招录人数的一半,呈现大幅缩减的情况。 资料显示,公司由易定宏和伍景玉夫妇共同控股,同时有包括达晨创投、北京中金甲子、三峡金石、海尔等机构投资者投资。另外公司拿出2.56%的股权做员工持股计划,激励员工对公司的认同和投入。 目前,华图主要以线下为主,而线上业务营收占比较少,不过,近几年,公考培训市场渐渐出现了一批主打线上的竞争对手,如在线公考培训机构“粉笔公考”,2017年营收和净利润分别为5亿元和1亿元。 这些都对华图教育未来发展形成冲击。在近期发展中,华图教育称,自2018年7月起,由于与其它主要市场参与者之间的竞争日益激烈,公司将对推广策略进行调整,以投入更多资源营销对学员更有经济价值的课程,且会根据不断演变的竞争格局不时调整推广策略。 今年上半年,公司自协议班产生的收入占总收入的48.6%,而去年同期占比仅为34.7%,主要反映近年录取率有所降低导致考生间激烈的同行竞争,从而令协议班越来越受学员欢迎。“预计协议班未来将继续成为公司的一个重要收入来源。”[详情]

  来源微信公众号:独角兽早知道 作者 N姐 据“独角兽早知道”独家消息源,近日二次提交港股招股书的华图教育,将于11月底通过港交所聆讯。再次提交港股招股书,华图教育补充了今年上半年的审计报告。这是继华图教育今年三月递交港股招股书后,再次试图冲击港股。 独角兽早知道(ID:iponews)了解到,近一年,民办教育赴港IPO正热。2018年已有13家民办学校选择登陆港股市场,其中已成功上市的港股企业有7家。例如,在线教育龙头新东方在线,老牌在线教育平台沪江网等均在选择赴港上市融资。 深扒最新招股书 提起“华图教育”,大部分备考公务员或者备考其他职业证书的考生,或多或少都买过或预览过带有“华图教育”字样的辅导书籍。 作为国內最大的职业教育服务商之一的华图教育,其在近几年一直保持着不错的增长态势。 2015年至2017年度,华图教育的营收分别为13.17亿元、18.93亿元、22.41亿元,年复合增长率为30.5%;净利润非别为2.11亿元、3.4亿元、3.75亿元,年复合增长率为33.31%。 2015年至2017年,华图教育的培训中心数量从212家增至393家,年复合增长率为36.2%;参加面授培训的学生人次约33.9万人次增至54.5万人次,年复合增长率为26.8%;参加线上培训的付费用户人次从约8.2万人次增至约75.1万人次,年复合增长率为202.6%。 根据招股书披露,华图教育培训中心截止2015年末共212家,截止2017年末共393家。 此外,华图教育2018上半年营收为13.82亿元,去年同期为13.28亿元,同比增长4%;净利润为3.1亿元,去年同期为3.39亿元,同比下降约10%左右;毛利率为7.99亿元,去年同期为7.88亿元,同比增长1%。 华图教育2018上半年招生人次30.3万,去年同期则为32.8万,同比下降7.6%。 根据招股书称,招生人数的下降主要是由于2018上半年河北省地方公务员考试招生人数减少。 另据相关资料显示,2019年国家公务员考试全国招考总人数1.45万人左右,同期减少1.4万人,相当于上次招录人数的一半,呈现大幅缩减的情况。 据悉,招录人数大幅缩减的原因是由于受到今年3月份开始的新一轮国家机构改革的直接影响。 改革对国税、地税部门、银监系统和保监系统进行了机构合并,重复的职能被归并,导致大量的人员溢出,最为直接的效应就是导致今年国考招考人数大幅缩减。 所以,今年外部环境的变化是华图教育发展过程中面临的考验之一。 此外,从整个公考培训市场来看,华图教育由于进入较早,扩张快,占据了公考培训超过1/10的市场。 根据招股书中的弗若斯特沙利文报告,2017年华图教育在公考培训占据了12.7%的市场份额。 目前,华图主要以线下为主,而线上业务营收占比较少,根据招股书显示,华图教育2018上半年,线万元,占总营收的百分比为2.7%。去年同期为3400万元,同比增长8%。 近几年,公考培训市场渐渐出现了一批主打线上的竞争对手,如在线公考培训机构“粉笔公考”, 2017年营收和净利润分别为5亿元和1亿元。 同时,“粉笔公考”也开始进军线下,在主要省份开设线下面试班,这对于主攻线下的华图教育来说会带来一定的影响。 今年2月,华图教育在新三板摘牌,将上市目的地转向港股,成为首家从新三板转战港股的公司。 核心竞争力浅析 华图教育是职业教育服务商,主要提供公务员招录培训、事业单位招录培训、教师招录培训及其他服务,主要目标客户为大学专科学历或以上的学生。 2017年按总收入计,华图教育是中国最大的职业教育服务商,在公务员考试市场上拥有最大的市场份额,2017年占比达12.7%。 2015年华图获国家工商局商标局设定为“驰名商标”,是中国职业教育行业唯一一家获得该殊荣的品牌。 公司由易定宏先生和伍景玉女士夫妇共同控股,同时有包括达晨创投、北京中金甲子、三峡金石、海尔等机构投资者投资。另外公司拿出2.56%的股权做员工持股计划,激励员工对公司的认同和投入。 组织结构上,公司在全国各大地区分别设立子公司和分公司,管理各自的辅导中心,通过全国管理网络统一调度,股权结构和组织架构图如下图所示。 职业教育定位清晰。中国的职业教育与技术培训同属职前教育,但是在目标人群、工作行业、培训形式及成果方面有所不同。 职业教育针对希望在政府或事业单位或若干专业化职业和行业工作的高校学生或毕业生,如下图所示。 核心竞争力方面,公司在职业教育中已经积累了领先的口碑,为公司发展提供了一定的保障,而且在管理上,公司严格筛选和培训教师,把控教学质量和效果,并且提供模块化教学方式,提高了公司的竞争力。[详情]

  本文源自:财华网近一年,民办教育赴港IPO正热,2018年已有13家民办学校选择登陆港股市场,其中已成功上市的港股企业有7家,港股市场成为民办教育企业的“聚宝盆”。其中,不乏国內民办教育龙头企业,例如,在线教育龙头—新东方在线,老牌在线教育平台—沪江网等均在选择赴港上市融资。就10月22日,国內最大的职业教育服务商之一的华图教育,向联交所主板提交上市申请资料,招银国际与麦格理作为联席保荐人。(图片来源:华图教育招股书)提起“华图教育”,大部分备考公务员或者备考其他职业证书的考生,或多或少都买过或预览过带有“华图教育”字样的辅导书籍。若你是作为A股投资者,多少听过三次冲击A股IPO失败后,再积极谋求主板上市的“打不死的小强”—华图教育。2017年对于华图教育注定是不平凡的一年。 2017年2月,华图教育拟借壳扬子新材上市,但因未能就业绩补偿事宜达成一致使交易无法继续进行,宣告失败。当华图教育正落寞的准备第四次冲击IPO之际。在2017年9月《民促法》的第二次修正和落实之后,被进一步引爆,点燃了民办教育企业赴港上市的热情。仅去年就有睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团、中教控股5家教育集团登陆港股市场。随着2018年2月,华图教育在新三板摘牌,正式踏上转战香港二级市场的征程,也结束了5年来冲击A股市场的艰辛历程。实际上,想隔断与A股5年来爱恨交割并非易事,而转战香港资本市场的发展战略,或许迫与无奈。毕竟,从国內教育行业前景并不明朗以及目前IPO通过率低,若继续冲击A股,对华图教育IPO的前景并不乐观,与此同时今年港交所上市制度进行25年来最大的改革,而证监会又在大力推进H股全流通一事。因此,转道香港上市可以说是目前华图教育的最优选。盈利框架清晰,核心业务占比达九成华图教育主要做职业培训教育的,收入分录主要为面授培训和线日,华图教育的总营业收入分別为13.17亿元人民币(单位下同)、18.94亿元、22.41亿元及13.82亿;净利润分別为2.11亿元、3.4亿元、3.75亿元及3.09亿。毛利从2015年的7.80亿元增至2017年的12.24亿元,年复合增长率为25.2%。值得注意,华图教育2015年末—2017年末及2018年6月30日,面授培训业务营收分別为12.77亿元、18.43亿元、21.65亿元及13.44亿元;占总营收比重分別为97% 、97.3%、96.6%及97.3%。如此看来,华图教育的面授培训业务就是其主要的“护城河”,也是决定华图教育业绩好坏的“定海神针”。(图片来源:华图教育招股书)而为面授培训业务输送“导弹”的主力部队是正式课程(具备笔试及面试备考,课程周全),从招股书中获知,截至2015年末—2017年末及2018年6月30日,正式课程的收入占总营业收入比重分別为95.3%、95.5%、94.7%及95.2%。而讲座课程(笔试考试为主,课程简单)占面授培训营收入比重不大,主要充当“后勤部队”。(图片来源:华图教育招股书)若按面授课程业务细分的话,则分为公务员考试培训业务,事业单位招录培训、教师招录培训业务及其他业务。给予华图教育业绩稳增长的“推手”是公务员考试培训业务。据招股书获知,公务员招录培训产生的收入从2015年的8.70亿元增加至2017年的12.33亿元。截至2015年末—2017年末及2018年6月30日,公务员招录培训收入占正式课程业务总营收比重分別为68.1%、58.0%、56.9%及65.9%。而其他三项业务占华图教育总营收比重分別约10%。(图片来源:华图教育招股书)通过捋顺华图教育整个盈利框架(粗略的按收入贡献比重分类,面授培训业务—正式课程—公务员考试培训)。我们接下来看看,华图教育对培训课程的定价进行浅析。“协议班”异军突起,公考收入有保障我们知道华图教育的主营业务收入是面授培训业务。根据收入确认方式的不同,面授培训业务可分为普通班和协议班,协议班的学费通常高于普通班。普通班的收入是华图教育业绩的保证,截至2015年末—2017年末及2018年6月30日,面授培训普通班产生的收入分別为9.36亿元、12.89亿元、12.95亿元及6.72亿元,占面授培训总收入的比例分別为73.3%、70%、59.8%及50%;业绩的持续稳增主要反映普通班学生人次的增长。值得注意的是,学费包括若干寄宿课程的食宿费,该费用通常为不可退还。这也确保了华图教育经营活动不确定风险的降低。(图片来源:华图教育招股书)协议班的近几年的收入呈现出“黑马本色”,截至2015年末—2017年末及2018年6月30日协议班收入分別为3.41亿元、5.53亿元、8.71亿元及6.71亿元;占面授培训总收入的比例分別为26.7%、30.0%、40.2%及50%。协议班的收入呈现出逐年递增的态势,增加主要原因是由于考试人员之间的激烈竞争使得协议班更受青睐。 (协议班允许向未能通过考试的考生退还部分学费),也就是说虽然协议班定价高于普通班,但其主要服务特色是学员考试不过可退部分学费作为补偿。若按业务收入定价上看,可通过计算公务员招录培训、事业单位招录培训、教师招录培训面授培训的总收入及面授培训招生人数,可计算出三门课程产品面授培训的客单价。截至2015年末—2017年末及2018年6月30日,华图教育的公务员招录培训面授培训客单价分別为4068元、3828元、4565元及5565元;事业单位招录培训面授培训的客单价分別为2488元、2349元、2929元及2553元;教师招录培训课程产品面授培训的客单价分別为2003元、1654元、1988元及1900元。客单价的价格高低是受普通班及协议班的定价有关。若从业务收入贡献度看,公务员招录培训面授培训业务还是华图教育收入的一大保障。(图片来源:华图教育招股书)从华图教育的盈利框架上,我们也发现不少华图业务的闪光点,但是在亮眼的业绩背后,不乏行业竞争风险及布局新业务不确定风险。具体情况分为以下两项。第一,我们从上述业务了解到,华图教育主要的收入来源于传统的公考培训业务。据弗若斯特沙利文报告,目前,职业教育行业中公务员考试培训的参与率在各个界別中比重最大,于2017年约为26.5%。这也意味着公考培训相关业务也是受惠于此,带动了华图教育在內公考机构业绩的增长。据报告,公务员招录培训业务的总收益由2013年的52亿元增至2017年的99亿元,年复合增长率为17.4%,预计2017年至2022年,公务员招录培训总收入将以14.5%的年复合增长率增长。(图片来源:华图教育招股书)从整个公考培训市场看,由于进入早,扩张快,公考培训的大部分市场主要由华图教育和中公教育占据。其中,按2017年的收入计,华图教育的公务员考试培训服务所占市场份额最大,为12.7%。然而,近几年,公考培训市场也涌现了一批线上竞争对手,也盯上了公考培训业务这块“大蛋糕”。其中包括采用“大课直播+图书+服务”模式的在线公考培训机构“粉笔公考”,在2017年实现了5亿元的营收和1亿元的净利润。同时“粉笔公考”也开始进军线下,在主要省份开设线下面试班,这也让公考培训市场的竞争更加白热化,因为“粉笔公考”由线上到线下的策略伸向的正是传统线下机构的存量市场。如此一来势必对华图教育公考市场份额进行较大的冲击。第二、我们将从华图教育的占比较少的线上业务出发。从招股书获知,华图教育在线万人次,年复合增长率为202.6%。华图教育的线上业务的增长背后离不开中国在线课程辅导及备考市场发展的高歌猛进。据弗若斯特沙利文报告,中国按总营收划分的在线课外辅导及备考市场,由2013年的329亿元增至2017年的964亿元,复合年增长率为30.8%,预计将从2017年964亿元增至2022年的3102亿元,复合年增长率为26.3%。其中,职业培训行业预计将从2017年的310亿增至2022年的726亿,复合年增长率为18.6%。(图片来源:港交所)作为传统公考培训机构的华图教育,线%都不到,市场份额及线上产品并不占优的前提条件下,想分羹在线教育行业未来的红利,并非易事。结语从业绩上看,华图教育并不属于缺钱的企业。而寻求IPO上市,华图教育是想拥抱资本市场,从而打开企业通向国际的大门,提高企业品牌知名的同时扩张企业市场规模。近几年华图教育作为国內最大的职业教育服务商,一直在推进上市的步伐,其上市背后是行业的整合加速及行业竞争白热化。对此,面对行业竞争及未来发展的红利,想在百舸争流的当下有所建树,必须借海扬帆起航(上市融资)。[详情]

  北京商报讯(记者 程铭劼 实习记者 刘斯文)10月24日,公职考试培训公司华图教育再次提交港股招股书,并补充了今年上半年的审计报告。这是继华图教育今年三月递交港股招股书后,再次试图冲击港股。招股书显示,2017年华图教育在公考培训占据了12.7%的市场份额。其收入从2015年的13.17亿元增至2017年的22.40亿元,并在截至2018年6月30日止的六个月收入13.82亿元。同时,毛利从2015年的7.80亿元增至2017年的12.14亿元,并在截至2018年6月30日止六个月获得8亿元毛利。在收入中,线下面授培训占据主要部分。其中,在截至2018年6月30日内,华图教育拥有394家培训中心,培训学生24.8万人次,面授培训获得收入13.44亿元,占据总收入的97.3%。据悉,2017年12月29日,华图教育曾发布公告,拟申请在新三板终止挂牌,并于2018年2月12日华图教育正式从新三板摘牌,将上市目的地转向港股。2018年3月22日,华图教育向港交所递交招股书,6个月后港交所官网显示此次递交失效,未显示失效原因。此前,华图教育曾三次试图登陆A股,但最终都以失败告终。本次赴港IPO如若成功,将成为近期从新三板转港上市第一股。近两年来,教育公司赴港上市的热潮一直未曾降温,据不完全统计,2018年在港上市及谋求上市的教育类公司已有23家。有业内专家做出预判,教育类公司赴港上市热潮还会持续相当长时间。首先因为中国许多教育类机构的学校或培训点是民办非企业组织形式,这些民非向管理公司缴纳管理费从而将利润归集到管理公司,这种模式很难通过A股上市审核。但可以在美国或香港上市,而且港股已经可以做到同股不同权,同时没有美股的集体诉讼制度。其次,A股注册制还需要相当长过程,教育类机构难以通过A股审核的局面将持续相当长时间。再其次,居民教育类支出的相对增长,人们愿意以更多的教育投入来换取优越的未来生活,整体经济承压之时也是教育行业发展之时。[详情]

  新三板欲壑难填,主板上市又接连被“斩于马下”,屡败屡战的华图教育再次向港交所递表申请IPO,不知此次能否得偿所愿。智通财经APP了解到,华图教育于2003年成立,由于市场空间大并且竞争对手少,发展迅速,从最初的公考培训拓展至教师、银行招录培训。2014年在新三板上市。但此时培训市场已经不是华图一个人的天下了,2010年另外一家培训机构悄然诞生,也就是后来成为公考辅导界大佬的中公教育。越来越激烈的竞争,华图教育被搞得心力交瘁。华图:谈起上市坎坷路,没服过谁遇强则强,激烈的竞争并不影响华图教育的野心。智通财经APP注意到,分别于2015年和2017年希望通过借壳重组在A股上市,最终因各种原因未果。2017年曾申请独立上市,但因为A股的大长队最终作罢。而且在此期间,于2016年12月公司停牌,虽然公司发布了停牌公告,说在筹划重大事项,不过万万没想到的是,一直停牌到2018年2月份摘牌,吃瓜群众都不知道发生了什么。就在大家以为华图要消停一会儿的时候,它居然搞了一件大事情。3月份,华图向港交所递交了上市申请。看来华图上市的决心并没有改变,只不过将目标对准了香港。也难怪,毕竟这两年在香港上市的教育股越来越多,市场稀缺带来的高PE给了华图信心。智通财经APP了解到,由于近年来华图教育业绩稳定,基本面良好,按照停牌时股价计算,市值达到130多亿,因此消息一出,市场对于此次上市基本都持积极观点。然而机智的华图教育怎么会按套路出牌?自从3月底首次递交上市申请之后便销声匿迹了。 一直到9月底,上市申请失效的名单里又多了一位,仅此而已。本月22日,华图教育再次递交上市申请。申请表中并未提及上次递表失效的事情,智通财经APP觉得华图教育一点都不真诚,市场对华图的关注也不比从前。不过笔者仍然决定对这次上市申请进行一些简单剖析。市场前景仍在,业务转型受阻据智通财经APP了解,中国教育结构主要分为学历教育和非学历教育。当前辅导机构的主要目标人群就是接受过高等教育,进行求职的人。据统计,2013年至2017年,中国高等教育招生总人数逐年递增,年均复合增长率为2.9%。得益于中国教育普及政策实施以及高校扩招,未来五年招生人数预计会保持3.1%的年增长率。当然,相对应的毕业人数也会以相当水平的速度增长。从过去五年职业教育收入16%未来预计14.3%的年复合增长率也可以看到,职业教育在中短期内的市场还有很大的开发空间。而能否把握住这个机会就各凭本事了。华图教育主要有三类职业考试培训,分别为公务员招录考试培训、事业单位招录考试培训以及教师招录考试培训,收入分录主要为面授培训和线上培训。得益于华图教育培训中心的稳定增加,从2015年的212家到当前394家,总学员人数从23.4万增至17年底的37.7万,总收入从2015年的13.17亿增加至17年的22.41亿元,年复合增长率为30.5%,同时毛利和净利润年复合增长率为25.2%和28.2%,分别达到12.24亿及3.48亿元。据智通财经APP了解,面授培训一直是华图教育的主要收入来源,长期占据总收入的97%以上。就笔者了解到的情况来看,这种现象很好解释。受传统教育模式的影响,大家普遍觉得面授课程效果更好,而且方便交流有问题可以直接提问,这是线上课程不能比的优势。而且线下教育也是在互联网的基础上近几年才逐渐普及的模式,这种模式的探索还需要时间。虽然包括华图教育在内的职业教育机构都在试图布局线上市场,不过从目前来说并不理想。国考招录缩水一半,对华图教育有影响吗?屋漏偏逢连夜雨,本来上市就够艰难了,又遭遇国考招录大缩水。智通财经APP了解到,近日国考招录数据显示,由于机构改革,中央机关及直属机构今年预计招录14537人,同比减少49%。不过,智通财经APP需要强调的是,招录数跟报考数并非一个概念,也不是同步变化的。招录数减少这意味着公考竞争更加激烈,但仍然阻止不了同学们“为人民服务”的热情。数据显示,近三年报名人数依然逐年攀升。而且,国考只是公考的一部分,毕竟还有省考、市考、选调,公考也只是华图教育业务的一部分。所以,国考招录缩水并不能打脸,可能要令各位吃瓜群众失望了。回到华图本身,虽然市场前景仍在,基本面仍然良好,但鉴于目前香港教育股IPO并不高的发审率,以及上次递表后不明不白的“流产”,智通财经APP对于此次IPO持保守观点。当然,智通财经也会继续跟进,如果通过聆讯,将会对上市后的股价变动作进一步分析。[详情]

  22日,华图教育时隔七个月再次向联交所主板提交上市申请资料,招银国际与麦格理作为联席保荐人,德勤为其审计师。根据港股上市规则,欲IPO公司招股书的内容必须全面、正确和保持更新,若6个月内未能参加聆讯,就需要重新提交上市申请。此次,也是华图教育因3月份提交的招股书超过6个月已失效,在追加6个月的审计报告更新招股书后,再次递交上市申请。(经济观察网)[详情]

  蓝鲸教育10月24日讯,近日华图教育再次向港交所提交招股书。据悉,今年3月华图教育已向港交所提交了招股书,但未能成功上市,此次华图教育补充了部分资料后再次提交,望能成为“公考第一股”。据了解,华图教育以公务员考试备考培训为主要业务,通过面授培训及线上培训的灵活组合来提供服务。据弗若斯特沙利文报告,2017年,以收入计算,华图教育是中国最大的职业教育服务商之一,占有12.7%的市场份额。招股书显示,截至2018年6月30日,华图教育培训中心数量已达394家,参加面授培训的学生人数达2.48万人,收入为13.81亿元,毛利达7.99亿元。其中,面授培训是其主要收入源,占总收入的97.3%。此外,截至2018年6月30日,公司流动资产为27.6亿元,流动负债为15.51亿元。据招股书,截至2018年6月30日,公司现金及现金等价物净额减少1.6亿元,主要是购买结构性存款、物业、厂房及设备,加之融资活动所用现金所致。而自2018年7月起,由于市场竞争激烈,华图教育调整了推广策略,以投入更多资源营销对学员更有经济价值的课程。同时,受《民促法》影响,公司表示目前正向上海、天津等省市教育部门准备民办学校办学许可证的申请文件。[详情]

  ·作者:冯琪 新京报快讯(记者 冯琪)10月22日,北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司 (以下简称“华图教育”)再次向香港联交所递交招股书,拟以发行H股(指新三板挂牌公司可以到境外发行股票并在香港联交所上市)的形式在香港主板上市。 今年3月22日,华图教育第一次向联交所递交IPO申请,9月22日,华图教育从港股上市排队名单中消失,直至一个月后又重新交表出现。据某投行人士介绍,华图教育此次再递表是因为3月递交的招股书中的审计报告已超过6个月有效期。根据上市规则,招股书的内容必须全面、正确和保持更新,若6个月内未能参加聆讯,就需要重新提交上市申请。这意味着华图教育仍在上市正常流程内。 据悉,华图教育今年2月从新三板摘牌,随后转战港交所,被媒体称为“从新三板转港上市第一股”。随后,又有10余家新三板企业向香港联交所递表,其中包括新东方在线和森图教育等教育公司。上述投行人士告诉新京报记者,以H股形式上市流程中还需要中国证监会批准,需时较长。 据招股书,华图教育的控股股东为易定宏、伍景玉夫妇。2015—2017年度,华图教育营收分别为13.16亿、18.93亿、22.41亿人民币,毛利分别为7.8亿、11.53亿、12.24亿人民币。[详情]

  招股书过期失效 华图教育再向港交所递交申请材料 华图教育仍未放弃上市港股,欲成为“公考第一股”。 戴梦馨 图片来源:视觉中国 在今年3月首次递交招股书失效后,华图教育(830858.OC)补充了今年上半年的审计报告,并于10月22日向港交所再次递交招股书,拟以发行H股的形式在香港主板上市。 华图教育隶属于北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司,主要提供公务员考试等职业教育培训。根据招股书中的弗若斯特沙利文报告,2017年华图教育是中国最大的职业教育服务商之一,在公考培训占据了12.7%的最大市场份额。 招股书显示,2018年上半年,华图教育拥有394家培训中心,培训学生24.8万人次,营收为13.82亿元。线下的面授培训是华图教育的主要营收来源,占比达到97.3%。 A股曾经是华图教育的上市目标地,但屡次失败。2012年,华图教育首次计划登陆A股以失败告终。2014年7月,华图教育挂牌新三板,并未放弃A股上市计划。2015年,华图教育计划与*ST新都(000033.SZ)重组再次冲刺A股,然而*ST新都在2017年被终止上市。2017年12月,华图教育试图与扬子新材(002652.SZ)重组,由于公司内部股东对业绩补偿无法达成一致被迫终止。 今年2月,华图教育在新三板摘牌,将上市目的地转向港股,成为首家从新三板转战港股的公司。3月22日,华图教育向港交所递交招股书,6个月后港交所官网显示此次递交失效,未显示失效原因。本月华图教育再次交表,进入排队登陆港股的行列。 在公考培训领域,中公教育与华图教育是两家正在谋求上市的公司。今年5月,中公教育拟作价185亿元与亚夏汽车(002607.SZ)重组,在9月宣布微调重组计划。“公考第一股”,成为中公教育与华图教育竞争的对象。[详情]

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